BIS تفاوت ۶ برابری را در نحوه اندازه گیری فعالیت بیت کوین پیدا می کند

• محققان BIS تفاوت های زیادی بین روش های مورد استفاده برای تخمین ارزش تراکنش اقتصادی بیت کوین پیدا کردند.
• نقل و انتقالات فنی، جابجایی کیف پول و حرکات خودی می توانند فعالیت خام بلاک چین را افزایش دهند.
• اتریوم و ترون نشان می دهند که چرا حتی آمار استیبل کوین همیشه به طور مستقیم در بین شبکه ها قابل مقایسه نیست.
• برای سرمایه گذاران، این تحقیق روش شناسی پشت یک متریک روی زنجیره را تقریباً به اندازه خود عدد مهم می کند.

تراکنش بیت کوین ارزش ۱۰ میلیون دلار در زنجیره لزوماً به این معنی نیست که ۱۰ میلیون دلار تغییر کرده است. این تمایز تمرکز تحقیقات جدید بانک تسویه بین‌المللی است، که استدلال می‌کند که داده‌های عمومی غیرمعمول غنی کریپتوها می‌تواند توهم دقت آماری را ایجاد کند.

در کارنامه ۱۳۷۷، منتشر شده در ۱۵ شهریورتیموتی آرتس، رونالد هیمنز، یان پاولیک و ویولتا ولتیک بیت کوین، اتریوم و ترون را بررسی می کنند تا تعیین کنند که سوابق بلاک چین چقدر با فعالیت های اقتصادی زیربنایی مطابقت دارد. نتیجه گیری آنها برای هرکسی که شبکه ها را با استفاده از حجم تراکنش های زیربنایی مقایسه می کند ناخوشایند است: نتیجه می تواند به شدت به آنچه که تحلیلگر تصمیم دارد حساب کند بستگی دارد.

محققان سه موضوع اندازه‌گیری جداگانه را شناسایی کردند: تجمیع تراکنش، قابلیت برنامه‌ریزی قرارداد هوشمند، و مقایسه زنجیره‌ای متقابل. نکته گسترده‌تر آنها این نیست که داده‌های زنجیره‌ای غیرقابل اعتماد هستند، بلکه فعالیت‌های پروتکل خام و فعالیت اقتصادی مجموعه‌های متفاوتی از داده‌ها هستند که در یک دفتر کل قرار دارند.

چرا ارسال ۱ بیت کوین می تواند شبیه انتقال ۱۰ بیت کوین باشد

معماری UTXO بیت کوین واضح ترین مثال را ارائه می دهد.

فرض کنید یک کیف پول خروجی خرج نشده به ارزش ۱۰ بیت کوین را کنترل می کند و می خواهد به کسی ۱ بیت کوین پرداخت کند. نمی تواند به سادگی یک بیت کوین را از این خروجی موجود حذف کند. UTXO قدیمی خرج می شود و خروجی های جدید ایجاد می شود. یکی می تواند ۱ بیت کوین را به گیرنده ارسال کند، در حالی که دیگری تقریباً ۹ بیت کوین را به آدرسی که توسط فرستنده کنترل می شود، برمی گرداند و هزینه های سادگی را نادیده می گیرد.

به همین دلیل، یک محاسبه تنظیم نشده می تواند نتایج نزدیک به ۱۰ BTC را مشاهده کند، حتی اگر تنها ۱ BTC نشان دهنده پرداخت مورد نظر باشد.

مشکل زمانی بیشتر می‌شود که صرافی‌ها کیف‌پول‌ها، برداشت‌های دسته‌ای یا سازماندهی مجدد وجوه را بین آدرس‌هایی که کنترل می‌کنند، انجام دهند.

BIS دریافته است که رویکردهای مختلف به این مشکلات می تواند منجر به اندازه گیری ارزش تراکنش بیت کوین شود که با ضریب شش تغییر می کند.

این فقط تئوری نیست. گلس‌نود یک مثال تاریخی قابل توجه را در سال ۲۰۲۰ مستند کرد: به نظر می‌رسد بیت کوین بیش از ۲۵۰ میلیارد دلار در حجم روزانه زنجیره‌ای در ۲۱ آگوست ۲۰۱۹ ثبت کرده است، اما این جهش ناشی از تنظیم مجدد وجوه در مبادله و ایجاد کیف‌پول‌های سرد جدید است، نه مقداری معادل تغییر مالکیت.

این یک مثال عملی مستقل از دقیقاً مشکل اندازه گیری است که BIS اکنون در حال رسمی کردن آن است.

آنچه معامله‌گران باید قبل از استفاده از حجم روی زنجیره بررسی کنند

برای تحلیل بازار، مقاله BIS نحوه خواندن شاخص های حجم معاملات را تغییر می دهد. نموداری که صرفاً به عنوان “حجم تراکنش بیت کوین” برچسب گذاری شده است کافی نیست.

قبل از استفاده از این عدد به عنوان شواهدی از تقاضای رو به رشد در وب، سرمایه گذاران باید بررسی کنند:

• آیا داده های تغییر منبع حذف شده است، به خصوص برای شبکه های UTXO مانند بیت کوین.
• آیا انتقال بین آدرس‌های متعلق به یک نهاد مستثنی شده است یا خیر.
• اینکه آیا سازماندهی مجدد سبد سهام و سایر حرکات داخلی در مجموعه داده باقی می مانند.
• آیا این روش می‌تواند مشاهدات تاریخی را با بهبود مدل‌های خوشه‌بندی آدرس بازبینی کند یا خیر.

این همان جایی است که ارائه دهندگان تجزیه و تحلیل تجاری اکنون با آمار خام بلاک چین تفاوت دارند.

حجم Glassnode با جسم تنظیم شده استبه عنوان مثال آدرس های خوشه ای که گمان می رود به یک شیء شبکه تعلق دارند و انتقالات درون آن خوشه ها را مستثنی می کند. این شرکت به طور خاص هشدار می دهد که این معیارها بر اساس تکنیک های اکتشافی و آماری است، به این معنی که مشاهدات اخیر ممکن است با بهبود خوشه بندی تغییر کند.

Coin Metrics نشان می دهد طرف دیگر مشکل مستندات آن برای معیارهای خاص ارزش انتقال به طور خاص بیان می‌کند که داده‌های تغییر خروجی تنظیم نمی‌شوند، به این معنی که انتقال‌های برگشتی به فرستنده می‌تواند بخشی از اندازه‌گیری باقی بماند. این معیار را اشتباه نمی کند. این بدان معنی است که تحلیلگران قبل از مقایسه آن با داده های فروشنده دیگر باید بدانند که آن معیار خاص به چه سؤالی پاسخ می دهد.

این اطلاعات عملی حاصل از تحقیق BIS است: دو داشبورد معتبر می توانند اعداد متفاوتی را نشان دهند بدون اینکه هیچ یک از مجموعه داده ها لزوماً حاوی خطا باشند.

قراردادهای ۱۳ میلیونی اتریوم نوعی سر و صدا ایجاد می کند

بیت کوین به تحلیلگران نیاز دارد تا تصمیم بگیرند که چه چیزی یک انتقال واقعی است. اتریوم آنها را مجبور می کند تصمیم بگیرند که چه نرم افزاری از نظر اقتصادی معنادار است.

محققان BIS 13 میلیون قرارداد هوشمند فعال، از جمله حدود ۱٫۴ میلیون توکن را طبقه بندی کرده اند. با این حال، فعالیت معاملاتی بسیار متمرکز و حول محور استیبل کوین ها بود.

تفاوت بین گسترش قرارداد و فعالیت متمرکز هنگام ارزیابی پذیرش بلاک چین اهمیت دارد.

تعداد فزاینده قراردادها ممکن است منعکس کننده برنامه های واقعاً جدید باشد، اما ممکن است کارخانه های توکن، قراردادهای تکراری، پیاده سازی های رها شده و زیرساخت های فنی را نیز در بر بگیرد. تعداد تراکنش‌ها با یک مشکل مرتبط مواجه است، زیرا یک اقدام اقتصادی مهم می‌تواند چندین تعامل فنی ایجاد کند.

برای سرمایه‌گذارانی که شبکه‌های سطح ۱ را مقایسه می‌کنند، «تراکنش‌های بیشتر» و «قراردادهای بیشتر» نباید به طور خودکار به استفاده اقتصادی بیشتر تبدیل شود.

سوال مفید این است که چه نوع فعالیتی باعث ایجاد آنها می شود.

حجم استیبل کوین به زمینه در سطح زنجیره نیاز دارد

مقایسه Ethereum-Tron این نکته را به ویژه واضح می کند.

محققان دریافته‌اند که استیبل کوین‌های اتریوم بیشتر با تعاملات قرارداد هوشمند مرتبط هستند.

در Tron، آنها اغلب خارج از قراردادهای هوشمند انجام می شوند، که نویسندگان می گویند با انگیزه های مبادله ای و ذخیره ارزش سازگار است.

این بدان معناست که حتی یک استیبل کوین می‌تواند بسته به جایی که در گردش است، رفتار اقتصادی متفاوتی از خود نشان دهد.

یک جدول ساده لیگ برای رتبه بندی بلاک چین ها بر اساس عرضه استیبل کوین یا حجم انتقال ممکن است این تمایز را از دست بدهد. برای اتریوم، بخشی از فعالیت ممکن است جابجایی وثیقه، تجارت غیرمتمرکز مبادلاتی، یا سایر تعاملات کاربردی باشد. در Tron، بخش بزرگ‌تری ممکن است منعکس‌کننده انتقال کیف به کیف پول یا رفتاری شبیه پس‌انداز دلار باشد.

اعداد ممکن است از نظر فنی قابل مقایسه باشند، اما از نظر اقتصادی کمتر قابل مقایسه هستند.

خطر واقعی دقت کاذب است

مقاله BIS در نهایت اهمیت دارد زیرا آمارهای زنجیره ای فراتر از برد کریپتو است.

پذیرش استیبل کوین، فعالیت پرداخت بلاک چین و قرار گرفتن در معرض DeFi به طور فزاینده ای در تحقیقات مورد استفاده موسسات مالی و سیاست گذاران گنجانده شده است. اگر یک روش، حرکات سبد داخلی را به عنوان نقل و انتقالات اقتصادی در نظر بگیرد یا موارد استفاده از استیبل کوین را به‌عنوان یک فعالیت معادل مقایسه کند، اعوجاج می‌تواند از یک نمودار به یک پایان‌نامه سرمایه‌گذاری یا ارزیابی سیاست منتقل شود.

برای بازاریابان، پاسخ عملی این است که معیارها را در زنجیره رها نکنید. این است که با آنها مانند گزارش های حسابداری رفتار نکنیم.

رویکرد تصحیح شی Glassnode یک راه حل را نشان می دهد، در حالی که مستندات Coin Metrics نشان می دهد که چرا تعاریف متریک باید قبل از مقایسه مجموعه داده ها بررسی شوند. BIS همان رشته گسترده‌تر را ارائه می‌کند: مفروضات صریح، طبقه‌بندی فنی و تفکیک به جای مجموع‌های ساده در سطح بلوک.

این سوال تحلیلی را از “چقدر ارزش جابجا شده است؟” تغییر می دهد. به چیز مفیدتر:

چه مقدار ارزش بین بازیگران مختلف اقتصادی جابه جا شد و چه فرضیاتی برای رسیدن به آن عدد ضروری بود؟

برای بیت کوین، تفاوت بین این دو سوال می تواند چندین برابر باشد.