تجزیه و تحلیل و ارزیابی جریان بیش از حد (HYPE).

امروز ما تجزیه و تحلیل و ارزیابی کامل خود را از Hyperliquid (HYPE) منتشر می کنیم. ما Hyperliquid را از زمان شروع آن دنبال کرده‌ایم و همچنان تحت تأثیر موفقیت و سرعت رشد تیم هستیم. ما در اوایل امسال یک موقعیت بزرگ افتتاح کردیم و از آن زمان تاکنون در حال جمع آوری هستیم. HYPE امروز یکی از بزرگترین موقعیت ها را در صندوق نقدینگی ما نشان می دهد.

ما مدت‌هاست که به Open Finance اعتقاد داشته‌ایم، این گزاره که هر واحد ارزش باید قابلیت همکاری، برنامه‌ریزی و ترکیب بر روی دفتر کل توزیع‌شده باشد. یکی از واضح‌ترین بیان این ایده، پروتکلی است که به هر کسی، در هر مکان، امکان داد و ستد هر دارایی را می‌دهد. ما معتقدیم Hyperliquid واضح‌ترین نمونه از این ایده است که تاکنون دیده‌ایم.

Hyperliquid یک بلاک چین سطح ۱ به صورت عمودی و صرافی غیرمتمرکز است که برای معاملات پرسرعت ساخته شده است. در سال ۲۰۲۵، Hyperliquid حدود ۸۷۳ میلیون دلار درآمد در حدود ۲٫۹ تریلیون دلار در حجم معاملات ایجاد می کند. از ۳۰۱۰۰۰ به ۹۲۳۰۰۰ کاربر افزایش یافت و سال را با حدود ۶ میلیارد دلار سود به پایان رساند. امروزه Hyperliquid بیش از ۵۹ درصد از OI را در بازارهای معوق DeFi کنترل می کند و ۹٫۶ میلیارد دلار OI آن از مجموع رقبای اصلی Onchain فراتر می رود.

سال گذشته نیز شروع به گرفتن سهم قابل توجهی از بازار از CEX کرد. حجم سود ماهانه در حال حاضر ۱۷ درصد از بایننس است، در حالی که دو سال پیش تقریباً صفر بوده است، در حالی که OI به ۲۱ درصد رسیده است. دستاوردها به Binance نیز محدود نمی‌شوند: با اندازه‌گیری در مجموع CEX، سهم Hyperliquid از حجم فارسی و OI اکنون به بالاترین حد خود رسیده است.

بازار سهام برای همه چیز

شرکت‌های اصلی Hyperliquid و کسب‌وکارهای نقطه‌ای در حال حاضر درآمدهای سالانه ۹ رقمی بالایی ایجاد می‌کنند، اما ما معتقدیم که چندین کاتالیزور کوتاه‌مدت به رشد قابل توجهی ادامه خواهند داد و به سوق دادن آن به سمت چشم‌انداز ما مبادله واحد و یکپارچه برای همه چیز کمک می‌کنند.

اول، HIP-3 به طور فعال پلتفرم را فراتر از دارایی های رمزنگاری شده گسترش می دهد. OI مرتبط با RWA از ۲٫۹ میلیارد دلار فراتر رفت و S&P 500 دارای مجوز رسمی در هفته اول بیش از ۱۰۰ میلیون دلار در حجم روزانه تولید کرد. بازارهای اجرایی مانند TradeXYZ در حال حاضر شامل نفت، طلا، نقره، شاخص‌های سهام و سهام فردی هستند. ما انتظار داریم که مجریان بیشتری ظهور کنند که در کلاس‌های دارایی یا مناطق جغرافیایی خاص تخصص داشته باشند، که باید جهان آدرس پذیر دارایی‌های قابل معامله را در سراسر پلتفرم گسترش دهند و معامله‌گران و حجم بیشتری را در این فرآیند جذب کنند.

دوم، HIP-4 گزینه‌های پیش‌بینی بازارها و پلتفرم‌هایی را ارائه می‌کند که از لحاظ تاریخی نتوانسته‌اند مطابقت در بازار محصول DeFi پیدا کنند، زیرا روی پروتکل‌های ایزوله قرار دارند. حاشیه سازی سبد در محصولات مالی به معامله گران اجازه می دهد تا موقعیت ها را در طبقات دارایی های مختلف در یک موتور ریسک واحد مدیریت کنند و باید از پذیرش HIP-3 و HIP-4 پشتیبانی کند. ما انتظار داریم که HyperEVM در نهایت پروتکل‌های وام دهی، محصولات ساختاریافته و سایر برنامه‌های مالی را فعال کند تا مستقیماً به قیمت و نقدینگی Hyperliquid وارد شوند و در نتیجه تأثیر شبکه نقدینگی را در کل پلتفرم عمیق‌تر کند.

این کاتالیزورها با هم دو راه اصلی را برای رشد باز می کنند. اولین مورد، گسترش عمودی به بازارهای جدید مانند گزینه ها، بازارهای پیش بینی و سایر محصولات مالی است که از نقدینگی فعلی Hyperliquid و پایگاه کاربر استفاده می کنند. دوم گسترش افقی در طبقات دارایی های مالی سنتی مانند سهام، کالاها، نرخ ها و ارزها است که کل بازار آدرس پذیر پلت فرم را تا حد زیادی افزایش می دهد.

چشم انداز

مسیر Hyperliquid به طرز وحشتناکی شبیه به سال های اولیه Binance است. در سال ۲۰۱۷، بایننس از یک استارتاپ نوپا به یک CEX غالب در مدت تقریباً شش ماه تبدیل شد. بازار در آن زمان (همانطور که اکنون است) سرعت انباشت نقدینگی را دست کم گرفته بود، چرخ طیار بین انتخاب محصول و حجم چقدر قدرتمند می شد، و BNB چقدر ارزش می توانست به دست آورد. ما گزارش BNB خود را با قیمت ۱۰ دلار در سال ۲۰۱۹ منتشر کردیم، زمانی که بایننس قبلاً به طور گسترده پذیرفته شده و تأسیس شده بود. BNB امروز با قیمت ~ ۵۶۳ دلار معامله می شود.

Hyperliquid بازی مشابهی را دنبال می کند، اما با مزایای ساختاری که بایننس نداشت. غیرقانونی است، اجرا کاملاً زنجیره‌ای و قابل تأیید است و درآمد به جای انباشته شدن در یک لایه سرمایه جداگانه، برای بازخرید توکن روزانه استفاده می‌شود. همچنین به کالاها، سهام، بازارهای پیش‌بینی و گزینه‌ها گسترش می‌یابد و جذب کاربر (از طریق کدهای ساخت) را به جامعه برون‌سپاری می‌کند.

تراز بین توکن و مبادله نیز ارزش برجسته کردن دارد. HYPE یکی از تمیزترین طرح‌های توکنی است که در کریپتو دیده‌ایم. تقریباً ۹۹٪ از درآمد پروتکل برای بازخرید HYPE استفاده می شود که سپس به طور موثر از گردش خارج می شود. هیچ لایه سرمایه جداگانه ای بالای توکن وجود ندارد. Hyperliquid هرگز خارج از سرمایه افزایش نیافته است. هیچ سهامدار ممتاز یا سرمایه گذار خطرپذیری وجود ندارد که ادعاهای رقیب برای کسب و کار داشته باشد. موفقیت پروتکل مستقیماً از HYPE حاصل می شود، که هماهنگی بین تیم، کاربران و دارندگان توکن را تضمین می کند زیرا همه در موفقیت یک دارایی مشارکت می کنند.

مطمئناً خطرات واقعی در مورد تمرکززدایی، حکمرانی، مقررات، رقابت، بدهی های بد و امکان ترکیب HyperEVM وجود دارد که در گزارش کامل به بررسی آنها می پردازیم. با این حال، ما معتقدیم که آنها نسبت به افزایش بالقوه ای که HYPE ارائه می دهد، قابل مدیریت هستند.

با ۶۳ دلار، HYPE تقریباً با درآمد ۳۶ برابری TTM یا تقریباً ۳۰ برابری درآمد معامله می شود که شامل ترتیبات فعال Coinbase/USDC می شود. بر اساس چارچوب‌های ارزش‌گذاری و مفروضات اساسی که در گزارش کامل مورد بحث قرار گرفته‌اند، ما حدود ۸ میلیارد دلار درآمد سالانه تا سال ۲۰۲۸ را پیش‌بینی می‌کنیم که دلالت بر قیمت ۳۱۹ دلاری در مضرب ۲۰ برابری دارد.

ما معتقدیم Hyperliquid در حال تبدیل شدن به صرافی برای همه چیز است: یک صرافی کاملاً یکپارچه و ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته که قادر به معامله هر دارایی، در هر زمان و هر مکان، با جذب ارزش رمز دائمی است.

گزارش کامل تحلیل و ارزیابی Hyperliquid را اینجا بخوانید.